{"id":38231,"date":"2026-11-03T08:44:57","date_gmt":"2026-11-03T11:44:57","guid":{"rendered":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/?p=38231"},"modified":"2026-11-05T08:59:33","modified_gmt":"2026-11-05T11:59:33","slug":"la-falsa-seguridad-del-fondo-f","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/?p=38231","title":{"rendered":"La falsa seguridad del Fondo F"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong><mark style=\"background-color:#abb8c3\" class=\"has-inline-color has-white-color\">03 de Noviembre del 2026.- <\/mark><\/strong>Imagine que est\u00e1 ahorrando para viajar a Europa dentro de diez a\u00f1os. Puede guardar su dinero en pesos o comprar euros. La segunda alternativa parece m\u00e1s riesgosa porque su valor en pesos cambia todos los d\u00edas. Incluso podr\u00eda asustarse si sus ahorros pierden un 20% de valor medidos en pesos. Sin embargo, el costo del viaje sigue siendo el mismo en euros. Lo que parece una p\u00e9rdida no necesariamente afecta su capacidad de financiarlo. El riesgo depende de para qu\u00e9 necesitamos el dinero.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las instituciones responsables de financiar pensiones conocen bien este principio. Tanto los sistemas de reparto como las compa\u00f1\u00edas de seguros que venden rentas vitalicias deben preocuparse por su capacidad de pagar pensiones durante d\u00e9cadas. Aunque sus mecanismos de financiamiento son diferentes, ambas enfrentan obligaciones de largo plazo. Cuando estas se respaldan con inversiones, importa que los plazos, monedas y flujos de los activos sean compatibles con los pagos comprometidos. En 1952, el actuario brit\u00e1nico Frank Redington formaliz\u00f3 esta idea, conocida como inmunizaci\u00f3n financiera.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En Chile tenemos otra innovaci\u00f3n que ayuda a evitar confusiones similares que es la UF. Si una inversi\u00f3n gana 8% mientras los precios suben 10%, no nos hemos enriquecido. Por el contrario, hemos perdido poder adquisitivo. Expresar nuestros ahorros en UF permite distinguir rentabilidades nominales de reales y reducir la llamada ilusi\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La ilusi\u00f3n monetaria es un fen\u00f3meno ampliamente documentado en econom\u00eda. Las personas en teor\u00eda nunca evaluar\u00edan sus ingresos, ahorros y p\u00e9rdidas en t\u00e9rminos nominales, sin descontar adecuadamente la inflaci\u00f3n. Por ejemplo, ser\u00eda imposible encontrar gente m\u00e1s satisfechas recibiendo un aumento salarial de 5% cuando la inflaci\u00f3n alcanza 8%, que manteniendo su sueldo constante en una econom\u00eda sin inflaci\u00f3n. Aunque en el primer caso su poder adquisitivo disminuye y en el segundo permanece intacto, el aumento nominal genera una percepci\u00f3n equivocada de bienestar. La UF ayuda a corregir este problema al facilitar que pensemos directamente en t\u00e9rminos de poder adquisitivo. Sin embargo, la evidencia tambi\u00e9n muestra que disponer de informaci\u00f3n sobre la inflaci\u00f3n no elimina necesariamente estos sesgos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En esta misma l\u00ednea, existe otra ilusi\u00f3n que es la de creer que una inversi\u00f3n es segura porque su precio fluct\u00faa poco. Una persona que invierte en acciones para financiar su jubilaci\u00f3n dentro de veinte a\u00f1os deber\u00eda comprender que las ca\u00eddas burs\u00e1tiles son parte del riesgo que asume a cambio de una mayor rentabilidad esperada. Aunque una ca\u00edda puede representar una p\u00e9rdida econ\u00f3mica real, no necesariamente justifica abandonar una estrategia de largo plazo. De hecho, vender despu\u00e9s de una ca\u00edda puede transformar una fluctuaci\u00f3n transitoria en una p\u00e9rdida definitiva, aunque tampoco existe garant\u00eda de recuperaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La educaci\u00f3n financiera importa precisamente porque ayuda a distinguir las fluctuaciones de corto plazo de los riesgos que realmente amenazan nuestros objetivos. La econom\u00eda conductual ha documentado c\u00f3mo la aversi\u00f3n a las p\u00e9rdidas y nuestra tendencia a evaluar las inversiones aisladamente pueden llevarnos a tomar decisiones equivocadas. Una persona puede asustarse al ver caer sus ahorros en pesos, aunque estos mantengan intacta su capacidad de financiar un gasto futuro en otra moneda. Algo similar ocurre cuando evaluamos nuestros ahorros previsionales sin considerar la pensi\u00f3n que podr\u00e1n financiar.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esto es relevante para la propuesta de crear un Fondo F, concentrado en instrumentos de corto plazo, como refugio para los ahorros previsionales. Puede reducir las fluctuaciones del saldo, pero no necesariamente proteger la pensi\u00f3n futura. Para alguien que se jubilar\u00e1 dentro de veinte a\u00f1os, las tasas de inter\u00e9s de largo plazo importan tanto como la rentabilidad de sus inversiones. Si esas tasas disminuyen, el ahorro necesario para financiar una misma pensi\u00f3n aumenta. Una cartera de instrumentos de largo plazo puede ofrecer protecci\u00f3n frente a ese riesgo, aunque su valor fluct\u00fae m\u00e1s durante el camino.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La reforma previsional acierta al avanzar hacia fondos generacionales. No podemos exigir que todos los trabajadores comprendan conceptos financieros complejos ni esperar que reaccionen correctamente frente a las ca\u00eddas del mercado. Una estrategia autom\u00e1tica, que ajuste las inversiones seg\u00fan el horizonte de jubilaci\u00f3n, puede evitar decisiones impulsivas que terminen perjudicando sus pensiones. Tambi\u00e9n permite evaluar el riesgo considerando el plazo durante el cual se necesitar\u00e1n los recursos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pero simplificar las decisiones no deber\u00eda significar eliminar toda posibilidad de elegir. Quienes comprenden los riesgos y est\u00e1n dispuestos a asumirlos deber\u00edan conservar cierto espacio para decidir c\u00f3mo invertir sus ahorros, sin trasladar los costos de sus decisiones a otros. Las personas tienen distintos patrimonios, ingresos y preferencias, por lo que una misma estrategia dif\u00edcilmente ser\u00e1 \u00f3ptima para todos. El objetivo del sistema previsional es permitirnos financiar una buena pensi\u00f3n durante toda la jubilaci\u00f3n. Con el aumento de la longevidad, ese objetivo requiere pensar en horizontes cada vez m\u00e1s largos. Confundir estabilidad de corto plazo con seguridad financiera puede terminar ofreciendo una falsa seguridad, y una protecci\u00f3n insuficiente de las pensiones que esper\u00e1bamos defender.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Dr. Jorge Sabat Silva &#8211; Doctor in Business Adm. &#8211; Universidad de Washington &#8211; Investigador Instituto de Pol\u00edticas Econ\u00f3micas (IPE)<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La econom\u00eda conductual ha documentado c\u00f3mo la aversi\u00f3n a las p\u00e9rdidas y nuestra tendencia a evaluar las inversiones aisladamente pueden llevarnos a tomar decisiones equivocadas. <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":38232,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[12,4284,3608,4588,4138,3842],"tags":[2118,2623,337,273,247,133],"class_list":["post-38231","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","category-economia-familiar","category-estado","category-indicadores-economicos","category-politica-economica","category-politicas-publicas","tag-semanariolocal","tag-al-dia","tag-informacion","tag-noticias","tag-region-de-los-lagos","tag-semanario-local"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/38231","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=38231"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/38231\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":38233,"href":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/38231\/revisions\/38233"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/38232"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=38231"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=38231"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.semanariolocal.cl\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=38231"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}