Published On: Lun, Dic 4th, 2017

Banco Central mantiene proyección de crecimiento entre 2,5 y 3,5 puntos porcentuales para el 2018

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El Banco Central mantuvo el rango de proyección de crecimiento de entre 2,5 y 3,5 por ciento para el próximo año y anticipó una convergencia de la inflación a la meta de 3 por ciento aunque a un ritmo algo más lento que el anticipado en septiembre, en tanto que para este año, estima un crecimiento de la actividad económica de 1,4 por ciento.

El Informe de Política Monetaria, IPoM, de diciembre fue presentado hoy ante la Comisión de Hacienda del Senado junto con el Informe de Estabilidad Financiera, IEF, por su Presidente Mario Marcel, quien estuvo acompañado del Vicepresidente Sebastián Claro, los Consejeros Joaquín Vial, Pablo García y Rosanna Costa y los gerentes de división Estudios Alberto Naudon; Política Financiera, Solange Berstein; Estadísticas, Gloria Peña y Mercados Financieros, Beltrán de Ramón.

El Informe de diciembre parte consignando que en los últimos meses, la actividad económica ha evolucionado acorde a lo previsto y que la inflación se ha ubicado bajo lo proyectado en septiembre, lo que se relaciona con los elementos más volátiles de la canasta de precios.

Anticipa que hacia adelante, la convergencia de la inflación podría ser algo más lenta que lo anticipado en el último IPoM, lo que considera el efecto de las sorpresas recientes, la evolución del tipo de cambio hasta el cierre estadístico del Informe y que el ritmo de expansión de la actividad irá aumentando paulatinamente, desde los acotados niveles actuales, hacia registros por sobre el potencial en la segunda parte del 2018.

Agrega que el escenario base del Informe considera que la inflación permanecerá en torno a 2 por ciento durante la primera mitad del año 2018 para volver a la meta de 3 por ciento en la primera mitad de 2019, pero que la inflación subyacente convergerá a ese 3 por ciento en la segunda parte de ese mismo año.

Este comportamiento de los precios en el mediano plazo, indica el IPoM, se relaciona de manera importante con el gradual cierre de la brecha de actividad (distancia entre el PIB potencial y crecimiento efectivo) que comenzará durante la segunda mitad del 2018.

El Informe destaca que la composición de los sectores del PIB no minero1 da cuenta de un mejor desempeño relativo de las actividades ligadas al consumo que de las relacionadas a la inversión, en particular la construcción. El consumo privado tiene aumentos anuales de entre 2 y 3 po ciento, mientras que la inversión en construcción y otras obras ha caído, incluso, algo más de lo previsto. En tanto, el consumo de bienes durables y la inversión en maquinaria y equipos continúan con un dinamismo mayor, lo que ha sido apoyado por la apreciación del peso de los últimos trimestres y condiciones financieras que han facilitado la reposición de existencias luego de varios años de bajo crecimiento.

En materia de actividad, sostiene que parte del mayor crecimiento del 2018 respecto del 2017, especialmente en la primera mitad del año será producto de la baja base de comparación del sector minero, mientras que los sectores no mineros tendrán una recuperación más pausada. “Estas proyecciones para el próximo año se apoyan en un escenario externo favorable, el fin del ajuste de la inversión minera y habitacional, la ausencia de desbalances macroeconómicos relevantes y una política monetaria claramente expansiva”, afirma.

POLITICA MONETARIA

Respecto de la política monetaria, el Informe utiliza como supuesto de trabajo, un impulso monetario similar al del IPoM de septiembre, esto es, “una TPM que se mantendrá en torno a sus niveles actuales y que comenzará a aumentar hacia su nivel neutral solo una vez que la economía empiece a cerrar la brecha de actividad”. De todos modos, el Consejo reconoce en el IPoM que en un escenario como el actual, donde el crecimiento de la actividad aún es acotado, la inflación se mantendrá en torno al límite inferior del rango de tolerancia por varios meses y algunas medidas de expectativas de inflación a mediano plazo permanecen algo bajo 3 por ciento, y desviaciones a la baja de la inflación en el corto plazo deben ser monitoreadas con especial cuidado, porque la convergencia de la inflación podría verse afectada, en cuyo caso se requeriría profundizar la expansividad de la política monetaria”.

En cuanto al escenario externo, el IPoM señala que durante este año se han ido afianzando las mejores perspectivas. Añade que las economías desarrolladas y varias emergentes muestran tasas de crecimiento superiores a las de años previos, lo que se suma a condiciones financieras globales más favorables y tasas de interés y premios por plazo que siguen bajos.

Afirma que los precios de las materias primas han mostrado un desempeño mejor que lo previsto y proyecta para el precio del cobre 2,95 dólares la libra para el año 2018 y 2,75 dólares para el 2019, ambas cifras superiores a las estimaciones de septiembre.

En materia de riesgos, el instituto emisor señala que sigue preocupando la forma y el ritmo que tendrá el retiro de estímulos monetarios en el mundo desarrollado, donde también la inflación sigue siendo un foco de atención por sus bajos registros. Considera además elementos de incertidumbre en materia fiscal y de política comercial en Estados Unidos, así como en el ámbito político de Europa, a lo que se suman crecientes temas geopolíticos en Asia y Medio Oriente.

Como contrapartida, no descarta que se observe un mayor crecimiento global, que podría impulsar más el comercio mundial y generar un aumento más significativo de la inversión.

En lo interno, proyecta que el PIB retome gradualmente mayores tasas de expansión, aunque hay riesgos como la falta de sincronía en los distintos componentes del gasto, con sectores que siguen rezagados en el proceso de recuperación. El balance de riesgos en esta oportunidad está equilibrado tanto para la inflación como para el crecimiento, aunque el Consejo reitera su intención de monitorear eventuales desviaciones a la baja de la inflación en el corto plazo.

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